摘要：在“双碳”战略落地与生态环境管控日趋严格的双重背景下，重污染行业作为碳排放与环境治理的重点领域，亟需通过绿色技术创新实现低碳转型与提质增效。绿色技术创新能够优化企业碳排放结构、提升碳绩效水平，进而对企业经营发展与财务表现产生深远影响，三者的内在关联与作用机制成为当下企业财务管理与绿色转型的核心研究议题。本文以A股重污染行业上市公司为研究样本，通过梳理绿色技术创新、碳绩效与企业财务绩效的内在逻辑，结合多项核心财务指标与碳绩效指标开展实证分析。研究发现，绿色技术创新可显著正向赋能重污染企业碳绩效与财务绩效，碳绩效在绿色技术创新与财务绩效之间发挥中介传导作用；但现阶段部分重污染企业绿色创新投入转化效率偏低，短期创新投入成本会小幅压制企业盈利水平，绿色转型红利存在滞后性。本文研究结论为重污染行业企业推进绿色技术升级、优化碳资产管理、改善财务经营状况提供实践参考，同时为行业绿色低碳转型、实现生态效益与经济效益协同发展提供理论支撑。

关键词：绿色技术创新；碳绩效；重污染行业；企业财务绩效

中图分类号: F49; F275  文献标识码: A

一、引言

随着我国生态文明建设持续推进，“碳达峰、碳中和”目标全面落地，高耗能、高排放的重污染行业成为环境治理与低碳转型的核心监管对象。传统重污染企业依靠资源消耗、粗放生产的发展模式已难适配新时代绿色发展要求，环保约束收紧、碳排放配额管控、绿色税费征收等政策，使得企业环境成本持续攀升，财务经营压力不断加大。在此背景下，绿色技术创新成为重污染企业突破发展瓶颈、降低碳排放、提升核心竞争力的关键路径。

绿色技术创新通过工艺升级、设备改造、清洁能源替代、污染治理技术优化等方式，能够有效降低企业生产端碳排放，改善企业碳绩效水平，同时优化生产经营模式、降低长期运营成本，最终作用于企业财务绩效。但现阶段学界关于三者的研究仍存在一定局限，多数研究单独探讨绿色技术创新对财务绩效或碳绩效的单一影响，对碳绩效的中介传导机制、三者联动作用逻辑的实证分析较为匮乏，且针对重污染行业的专项研究不够深入。

基于此，本文选取钢铁、化工、建材、造纸等典型重污染行业A股上市公司为研究样本，系统剖析绿色技术创新、碳绩效与企业财务绩效的内在关联，厘清绿色技术创新影响财务绩效的直接路径与碳绩效传导的间接路径。通过实证数据验证三者的相关性与作用效果，弥补现有研究短板，为重污染企业平衡绿色转型与经营发展、实现低碳效益与财务效益双赢提供实践依据，同时为政府完善绿色产业政策、优化碳排放管控体系提供参考。

二、重污染行业绿色技术创新与碳绩效发展现状

（一）重污染行业绿色技术创新发展概况

重污染行业作为国民经济的基础性产业，长期存在产能集中度高、能源消耗量大、碳排放基数高、污染排放突出等特征，是我国碳排放总量的主要贡献领域，也是绿色技术创新落地应用的核心场景。近年来，在国家绿色创新政策、环保监管政策的双重驱动下，重污染行业企业逐步摒弃粗放式生产模式，持续加大绿色研发投入，聚焦低碳生产工艺、污染物末端治理、节能降耗设备、资源循环利用等领域开展技术创新。

从行业整体发展来看，头部重污染企业已构建起常态化绿色创新研发体系，通过自主研发、校企合作、技术引进等多种方式推进绿色技术迭代升级，逐步实现生产流程低碳化、污染治理精细化、资源利用高效化。但行业整体创新水平呈现明显分化特征，大型上市公司资金实力雄厚、政策响应积极，绿色技术创新投入规模大、成果转化率高；而中小重污染企业受资金、人才、技术短板限制，绿色创新投入不足，技术升级滞后，仍存在高耗能、高排放的生产问题，绿色转型进度缓慢。

从创新投入结构来看，现阶段重污染行业绿色技术创新主要集中在末端治理技术，前端低碳生产工艺创新、清洁能源替代技术研发投入占比偏低，创新结构不均衡问题突出。同时，部分企业绿色创新存在短期化、功利化特征，仅为适配环保监管要求开展被动创新，缺乏长期绿色转型战略布局，导致绿色技术创新的长效价值难以充分发挥。

（二）重污染行业碳绩效发展现状

碳绩效是衡量企业低碳发展水平、碳排放管控能力与绿色发展效益的核心指标，主要体现为企业碳排放强度、碳排放总量、碳减排效率、碳资产利用水平等维度。随着全国碳排放权交易市场稳步扩容，重污染行业逐步全面纳入碳管控体系，企业碳绩效表现不仅关系到环保合规经营，更直接影响企业生产成本、市场声誉与长期发展空间。

整体而言，2019-2023年我国重污染行业整体碳绩效呈现稳步改善趋势，行业平均碳排放强度持续下降，单位产值碳减排效率逐年提升。究其原因，一方面是国家碳排放管控政策持续收紧，碳配额交易、碳税、环保处罚等机制倒逼企业主动控碳减排；另一方面是企业绿色技术创新落地见效，低碳工艺与节能设备的应用有效降低了生产端碳排放。但细分领域差异显著，钢铁、电力行业碳绩效改善幅度较大，化工、建材行业因生产工艺特殊性，碳排放管控难度大，碳绩效提升速度相对缓慢。

（三）重污染行业绿色创新与碳绩效核心数据统计

本文整理2019-2023年A股重污染行业上市公司核心数据，统计绿色技术创新投入、碳绩效核心指标行业均值，具体如下表所示。

数据来源：国泰安CSMAR数据库、上市公司年报、中国工业节能与清洁生产协会

由上表数据可知，2019-2023年重污染行业绿色技术创新投入持续攀升，绿色专利产出数量逐年增长，行业绿色创新能力稳步提升。与之对应，行业单位营收碳排放强度逐年下降，碳减排效率持续提升，充分说明绿色技术创新能够有效推动企业碳绩效改善，二者呈现显著正向联动趋势。

三、绿色技术创新、碳绩效对重污染企业财务绩效的影响分析

（一）企业财务绩效评价体系构建

本文结合重污染行业高投入、高能耗、长周期的经营特征，遵循真实性、全面性、可比性、科学性原则，从盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力四个核心维度构建财务绩效评价体系，选取行业通用核心财务指标，结合绿色技术创新与碳绩效指标，系统剖析三者的内在影响机制，全面反映重污染企业综合财务经营水平。

1. 盈利能力维度分析

盈利能力是衡量企业财务绩效核心水平的核心指标，直接反映企业资本增值能力与市场盈利效率，也是绿色转型价值落地的直接体现。本文选取销售净利率、净资产收益率、总资产收益率作为核心评价指标，结合绿色创新投入、碳减排效率开展联动分析。

从短期来看，重污染企业开展绿色技术创新需要持续投入大量资金用于研发、设备改造、环保治理，直接增加企业期间费用与固定资产投入，压缩企业利润空间，对短期盈利能力形成一定负向冲击。尤其是中小重污染企业，绿色创新投入占营收比例较高，短期盈利压力更为突出。

从长期来看，绿色技术创新的持续落地能够显著改善企业碳绩效，降低企业碳排放成本、环保处罚成本、绿色税费支出，同时提升企业绿色生产效率，减少资源浪费与能耗损耗。同时，良好的碳绩效与绿色创新成果能够帮助企业获取绿色信贷、政策补贴、税收优惠，提升企业绿色市场竞争力，扩大市场份额，持续赋能企业盈利能力提升。

下表为2019-2023年重污染行业企业盈利能力核心指标均值变化情况。

数据来源：国泰安CSMAR数据库、上市公司年度财务报告

数据显示，2019-2020年企业绿色研发投入占比小幅提升，盈利能力指标略有下滑，体现了绿色创新投入的短期成本压力；2021年后，随着绿色技术创新成果落地、碳绩效持续改善，企业各项盈利指标持续回升且稳步增长，绿色转型的盈利红利逐步释放，验证了绿色技术创新对企业盈利能力的长期正向赋能作用。

2. 偿债能力维度分析

偿债能力反映企业财务风险水平与资金稳定性，是企业可持续经营的重要保障，本文选取流动比率、资产负债率作为核心指标，分析绿色技术创新与碳绩效对企业偿债能力的影响。重污染企业绿色技术升级、低碳设备改造多为长期重资产投入，资金需求量大，多数企业通过外部融资弥补资金缺口，会短期提升企业负债规模，增加财务杠杆压力。

但从长期视角来看，良好的碳绩效与成熟的绿色创新体系能够有效降低企业经营风险。一方面，企业碳排放合规水平提升，规避了环保处罚、停产整改等经营风险，保障经营现金流稳定；另一方面，绿色优质企业更容易获得金融机构绿色融资支持，融资成本更低、融资渠道更稳定，能够优化企业资本结构，降低长期偿债风险。

数据来源：国泰安CSMAR数据库、企业社会责任报告

由上表可知，2019-2020年企业碳绩效得分偏低，绿色创新融资投入导致资产负债率小幅上升、流动比率略有下降，短期偿债压力有所增加；2021年后碳绩效持续优化，企业经营稳定性提升、融资结构持续改善，资产负债率逐年下降，流动比率稳步提升，长期偿债能力显著增强。

3. 发展能力维度分析

发展能力衡量企业长期成长潜力与规模扩张能力，本文选取总资产增长率、营业收入增长率、净利润增长率三项核心指标，探究绿色技术创新、碳绩效与企业长期发展能力的关联机制。绿色技术创新是重污染企业转型升级的核心动力，能够帮助企业突破传统高耗能发展瓶颈，适配国家绿色发展政策，契合市场绿色消费需求，拓宽企业成长空间。

同时，碳绩效作为企业绿色发展的核心标识，能够提升企业资本市场认可度，降低企业融资约束，助力企业扩大生产规模、布局新兴绿色业务，推动企业营收与资产规模持续增长。但绿色创新投入存在周期长、见效慢的特征，短期会压制企业利润增长速度，长期发展红利具备滞后释放的特点。

数据来源：国泰安CSMAR数据库、上市公司年度财务报告

数据结果表明，2019-2020年企业处于绿色创新投入初期，发展能力指标增速缓慢，净利润增长率小幅下滑；随着绿色技术逐步落地、碳绩效持续优化，2021年起企业各项发展能力指标持续攀升，企业规模扩张速度与盈利增长能力显著提升，长期发展潜力得到充分释放。

4. 营运能力维度分析

营运能力反映企业资产运营效率与资源配置水平，本文选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率作为核心指标，分析绿色转型对企业运营管理的影响。重污染企业通过绿色技术创新优化生产工艺，能够提升生产效率、减少原材料与能源损耗，优化存货周转效率；同时，良好的绿色声誉与合规的碳绩效水平，能够提升企业合作信誉，加快应收账款回收速度，全面优化企业资产营运效率。

数据来源：国泰安CSMAR数据库、上市公司年度财务报告

整体来看，2019-2020年企业绿色技术改造尚未完成，生产运营处于调整阶段，各项营运指标小幅波动、略有下滑；2021年后绿色创新成果落地，生产效率大幅提升，存货周转、应收账款周转、总资产周转效率持续优化，企业整体运营管理水平显著提升，资源配置效率持续改善。

（二）碳绩效的中介作用机制

综合上述数据分析可知，绿色技术创新不仅可以直接影响重污染企业财务绩效，还能通过改善碳绩效间接赋能财务绩效提升，碳绩效在二者之间发挥关键中介传导作用。具体传导路径为：企业加大绿色技术创新投入，推动生产工艺低碳化、污染治理精细化，有效降低碳排放总量与碳排放强度，提升企业碳减排效率与碳绩效水平；而优质的碳绩效能够降低企业环境合规成本、提升绿色市场竞争力、拓宽融资渠道，最终实现企业盈利能力、发展能力、营运能力的全方位提升，优化企业整体财务绩效。

同时研究发现，该中介效应存在滞后性，绿色技术创新对碳绩效的改善、碳绩效对财务绩效的赋能均需要一定周期，短期创新投入成本会抵消部分转型红利，长期三者的正向联动效应会持续凸显。

四、重污染行业企业绿色转型优化发展建议

（一）企业层面：优化绿色创新布局，提升碳绩效与财务协同水平

1. 优化绿色技术创新结构，提升创新转化效率

重污染企业需摒弃重末端治理、轻前端创新的传统模式，合理布局绿色创新研发体系，加大低碳生产工艺、清洁能源替代、资源循环利用等核心技术的研发投入，优化创新投入结构。同时建立创新成果落地转化机制，加强技术落地应用管理，缩短绿色创新红利释放周期，降低短期研发成本对财务绩效的压制作用，实现绿色创新从“投入消耗”向“效益产出”转变。

2. 强化碳资产管理，持续提升碳绩效水平

企业应建立常态化碳资产管理体系，精准核算生产各环节碳排放数据，制定科学的碳减排规划，依托绿色技术创新持续降低碳排放强度。同时积极参与碳排放权交易市场，合理利用碳配额交易、碳质押融资等工具，盘活碳资产，将碳绩效优势转化为财务效益优势，实现低碳发展与经营效益的深度融合。

3. 平衡短期投入与长期发展，规避财务风险

企业需结合自身经营规模与资金实力，制定差异化的绿色转型方案，避免盲目加大创新投入导致的资金链紧张、负债过高问题。合理规划绿色融资规模，优化资本结构，依托长期绿色战略布局，逐步释放绿色创新与碳绩效的长期红利，稳步提升企业财务绩效与可持续发展能力。

（二）政府层面：完善政策支撑体系，助推行业协同转型

1. 实施差异化精准扶持政策

政府应针对不同规模、不同转型阶段的重污染企业制定差异化扶持政策，对积极开展绿色技术创新、碳绩效改善显著的企业加大研发补贴、税收优惠、绿色信贷贴息支持力度，降低企业绿色转型成本；对转型滞后、碳排放超标企业强化监管约束，倒逼企业主动开展绿色升级。

2. 健全碳绩效评价与激励机制

完善重污染行业碳绩效评价标准，建立标准化、常态化的碳绩效考核体系，将企业碳绩效水平与政策扶持、融资支持、评优评级挂钩。通过正向激励与反向约束相结合的方式，推动企业主动提升碳绩效，激发企业绿色技术创新的内生动力。

3. 搭建行业绿色技术共享平台

针对中小重污染企业技术、人才短板问题，政府牵头搭建行业绿色技术研发、共享、转化平台，推动行业头部企业先进绿色技术下沉，降低中小企业绿色创新门槛，推动全行业绿色技术创新水平与碳绩效水平整体提升，实现行业整体财务绩效与绿色发展质量同步升级。

五、结论

本文以2019-2023年A股重污染行业上市公司为研究样本，系统探究了绿色技术创新、碳绩效与企业财务绩效的内在关联与作用机制。研究得出以下核心结论：第一，绿色技术创新对重污染企业碳绩效、财务绩效均存在显著正向影响，能够有效提升企业碳减排效率与综合财务经营水平，但存在短期投入压制、长期赋能的滞后性特征；第二，碳绩效在绿色技术创新与企业财务绩效之间发挥显著中介作用，绿色技术创新可通过改善碳绩效间接优化企业财务表现；第三，现阶段重污染行业绿色创新结构不均衡、中小企业转型动力不足、创新成果转化效率偏低等问题，仍是制约三者协同发展的核心瓶颈。

在双碳战略持续推进的背景下，重污染行业企业必须摒弃传统粗放发展模式，以绿色技术创新为核心抓手，持续优化碳绩效水平，实现生态效益与经济效益协同发展。企业需主动优化绿色创新布局、强化碳资产管理、平衡转型投入与经营效益；政府需持续完善绿色政策支撑体系、健全碳管控机制、优化行业发展环境，共同推动重污染行业绿色低碳转型，助力实体经济高质量发展。

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