摘要：数字经济时代下，行业资源数字化整合、技术快速迭代成为企业发展的核心趋势，同行业并购作为企业整合技术资源、扩充研发体系、提升创新能力的重要方式，对企业创新产出具有关键影响。同行业并购能够帮助企业快速获取同业核心技术、数字资源与研发团队，实现创新资源的集约化配置，但并购后的资源整合、技术融合、管理磨合也可能抑制创新效率。本文以A股数字产业上市企业多起同行业并购事件为研究样本，采用事件研究法，从创新数量与创新质量双维度，实证分析数字经济背景下企业同行业并购的创新产出效应，探究单次及连续同行业并购对企业创新产出的差异化影响，为数字企业通过并购赋能创新发展提供实践参考。

关键词：数字经济；同行业并购；创新产出；企业创新效应；事件研究法

一、引言

随着数字技术与实体经济深度融合，数字经济成为驱动产业转型升级、企业创新迭代的核心动力。大数据、人工智能、云计算等数字技术的普及，打破了传统行业的技术壁垒与资源边界，行业内技术同质化、资源重叠化现象凸显，同业竞争逐步从规模竞争转向技术创新竞争。对于数字产业企业而言，自主研发存在周期长、投入高、不确定性强等问题，而同行业并购能够快速整合同业数字技术、专利成果、研发人才等创新资源，缩短技术研发周期，快速提升企业创新产出能力，成为数字企业突破创新瓶颈、巩固行业地位的重要战略选择。

据Wind数据库统计，2020-2024年我国数字产业A股上市公司累计发生同行业并购事件412起，并购交易总规模超3200亿元，并购频次与交易规模持续攀升，同业数字化资源整合成为行业发展常态。但在实践中，部分企业同行业并购后出现技术融合不畅、研发资源内耗、创新效率下滑等问题，创新产出未达预期，可见同行业并购对企业创新产出的影响并非单一正向，存在显著的差异化效应。因此，深入探究数字经济背景下企业同行业并购的创新产出效应，分析不同并购场景下创新数量、创新质量的变化规律，具有重要的理论与现实意义。

二、企业同行业并购案例概况

（一）样本并购事件选取

本文选取国内数字产业头部A企业2021-2023年三起典型同行业并购事件作为研究样本，三起并购均聚焦数字技术研发、数字化服务等核心同业领域，并购标的均为细分赛道优质科技企业，贴合数字经济下同业资源整合的发展特征，能够有效反映同行业并购对企业创新产出的影响。三起并购分别聚焦数字算法研发、数字化场景应用、智能数据服务三大细分领域，逐步完善企业数字创新体系，具体并购交易详情如下。

（二）并购交易基本信息

本文从并购布局领域、交易标的、交易对价、支付方式、持股比例、完成时间六个维度，梳理A企业三起同行业并购的核心信息，完整呈现企业同业创新资源整合布局，具体数据如表1所示。

表1 A企业同行业并购交易基本信息

三、同行业并购创新产出效应实证研究

（一）研究设计

1. 研究方法

本文采用事件研究法开展实证分析，以企业专利申请数量、发明专利授权数量作为创新产出的核心衡量指标，其中专利申请数量代表创新产出数量，发明专利授权数量代表创新产出质量。通过设定事件估计期与事件窗口期，测算并购事件发生前后企业创新产出的变化幅度，验证同行业并购的创新产出效应。

2. 时间窗口设定

参考现有并购创新效应研究范式，本文设定每起并购事件首次公告日为事件日，以事件日前110个交易日至前11个交易日作为事件估计期，以事件日前10个交易日至后10个交易日作为事件研究窗口期，通过对比窗口期内创新产出指标的变化，判断并购的创新赋能效果。

3. 指标定义

本文核心指标分为两类：一是创新数量指标，即窗口期内企业月度专利申请增量；二是创新质量指标，即窗口期内企业月度发明专利授权增量。同时通过均值分析、显著性检验，判断并购事件对创新产出的影响是否显著。

（二）单次并购事件创新产出效应分析

1. 事件一：并购B数字科技有限公司（2021年）

本次并购聚焦数字算法研发领域，标的企业拥有多项核心算法专利与专业研发团队，是细分赛道优质创新型企业。本次并购旨在补齐企业数字算法研发短板，提升底层技术创新能力。窗口期内企业创新产出数据如表2所示。

表2 事件一窗口期创新产出指标数据

由表2数据可知，并购事件发生前，企业专利申请、发明专利授权数量整体偏低，创新产出增速维持在1%-3%的低位区间，创新迭代速度较慢。并购事件发生后，窗口期内专利申请增量、发明专利授权增量均呈现持续上升趋势，创新产出综合增速显著提升，稳定维持在4%以上。整体来看，本次同行业并购对企业创新数量与创新质量均产生显著正向促进作用，创新产出效应为正。

通过显著性检验可知，本次并购窗口期创新产出均值为4.21，t值为9.12，p值小于0.01，在1%的统计水平下显著为正，拒绝并购对创新产出无影响的原假设。究其原因，本次并购属于精准同业资源整合，快速获取了成熟的算法技术与研发团队，弥补了企业底层技术创新短板，数字技术资源的协同效应快速释放，有效提升了企业创新产出能力。

2. 事件二：并购C智能科技有限公司（2022年）

本次并购聚焦数字化场景应用领域，标的企业深耕产业数字化落地场景，拥有丰富的行业应用专利与落地经验，能够助力主并企业拓宽数字技术应用边界，丰富创新成果落地场景。窗口期内企业创新产出数据如表3所示。

表3 事件二窗口期创新产出指标数据

由表3数据可见，本次并购事件发生前期，企业依托首次并购的技术积累，创新产出维持在较高水平。并购公告发布当期，创新产出小幅提升，但窗口期后期，专利申请数量、发明专利授权数量持续下滑，创新产出增速大幅回落，逐步低于并购前水平。显著性检验结果显示，本次并购创新产出均值为3.95，t值为-1.86，p值大于0.05，未通过显著性检验，整体创新产出效应不显著且后期呈现负向趋势。

产生该结果的核心原因在于，连续同业并购后企业出现资源整合压力叠加效应。本次并购标的资产规模更大，场景应用技术与企业原有技术体系存在适配差异，研发团队磨合、技术体系融合需要较长周期，短期内挤占了企业原有研发资源，导致创新研发效率下降，创新产出未能实现持续增长，出现短期创新抑制现象。

3. 事件三：并购D数据技术有限公司（2023年）

本次并购聚焦智能数据服务领域，旨在整合行业数据处理技术与数字化服务体系，完善企业数字产业全链条创新布局。经过前两次连续并购，企业创新资源储备与整合压力同步提升，本次并购的创新产出效应呈现明显差异化特征，窗口期创新产出数据如表4所示。

表4 事件三窗口期创新产出指标数据

由表4数据可知，本次并购窗口期内，企业专利申请增量、发明专利授权增量整体处于低位，并购发生后创新产出增速持续为负，创新产出水平显著下滑。显著性检验结果显示，本次并购创新产出均值为-0.62，t值为-10.35，p值小于0.01，在1%的统计水平下显著为负，创新产出效应显著为负。

究其原因，连续三次同行业并购产生了创新资源边际递减效应与整合过载效应。频繁的同业并购导致企业研发资金、管理精力过度分散，技术整合难度持续提升，新旧技术体系融合滞后，不仅无法新增创新产能，还挤占了原有创新研发资源，抑制了企业自主创新能力，最终导致创新产出显著下降。

（三）多事件综合创新产出效应分析

为全面研判数字经济背景下企业连续同行业并购的整体创新产出效应，本文整合三起并购事件的窗口期数据，测算平均创新产出增量与综合创新增速，综合分析连续同业并购的长期创新影响，整体数据如表5所示。

表5 三次并购事件综合创新产出指标数据

从综合数据来看，企业连续同行业并购整体呈现“正向赋能—效应弱化—负向抑制”的阶段性特征。首次同业并购的创新协同效应显著，有效提升了企业创新产出数量与质量；第二次并购受资源整合压力影响，创新赋能效应逐步弱化；第三次并购出现显著的创新抑制效应。整体检验结果显示，三次并购综合创新产出均值为2.18，p值大于0.05，未通过显著性检验，表明数字经济背景下企业连续同行业并购的整体创新产出效应并不显著，长期频繁同业并购无法持续赋能企业创新发展。

四、研究结论与对策建议

（一）研究结论

本文通过对数字产业企业三起同行业并购事件的实证分析，得出以下结论：第一，数字经济背景下，单次精准匹配的同行业并购能够释放技术协同效应、资源整合效应，显著提升企业创新产出数量与质量，对企业创新发展具有正向赋能作用；第二，连续同行业并购存在创新产出边际递减效应，随着并购频次增加，技术适配难度、资源整合成本持续提升，创新赋能效应逐步弱化；第三，过度频繁的同行业并购会引发创新资源分散、研发体系内耗，产生显著的创新抑制效应，不利于企业长期创新发展；第四，并购后的技术融合、团队整合效率，是决定同业并购创新产出效应的核心因素，直接影响创新赋能效果的落地成效。

（二）对策建议

1. 精准布局并购标的，严控并购频次

数字企业开展同行业并购时，应摒弃盲目扩张的并购理念，聚焦自身创新短板，精准选择与自身技术体系、研发方向高度适配的同业标的企业，优先开展精准化、高质量并购。同时严控连续并购频次，合理规划并购节奏，避免频繁并购导致的资源分散、整合过载问题，保障创新研发体系的稳定性，充分释放单次并购的创新协同价值。

2. 强化并购后创新资源整合，提升技术融合效率

企业完成同业并购后，需重点推进数字技术、研发团队、专利资源的深度整合，搭建统一的研发管理体系，打通新旧技术体系的融合壁垒。针对并购获取的数字技术、创新专利，结合企业原有研发体系进行迭代优化，实现创新资源的集约化利用，避免技术资源闲置、研发团队内耗，最大化提升并购后的创新产出效率。

3. 优化并购支付结构，保障创新研发资金投入

企业应优化并购支付方式，减少单一现金支付带来的资金压力，采用“现金+股权”的多元化支付模式，降低并购对企业流动资金的挤占。合理分配企业资金资源，在并购整合期间保障核心研发项目的资金投入，避免并购资金消耗挤压创新研发预算，确保企业创新迭代的连续性与稳定性。

4. 建立创新并购评估机制，动态管控并购风险

企业需建立完善的同业并购创新效应评估机制，在并购前开展技术适配性、创新价值性专项评估，预判并购的创新赋能潜力；在并购后定期复盘创新产出变化，动态调整整合策略。同时建立并购风险管控体系，及时识别连续并购带来的创新抑制风险，及时调整并购战略，实现并购扩张与创新发展的动态平衡。

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